सफल निवेश के लिए स्ट्रैटोस्फेरिक आईक्यू, अंदरूनी जानकारी या उस मैट के लिए किस्मत की आवश्यकता नहीं होती है। इसके बजाय निर्णय लेने के लिए एक मजबूत बौद्धिक ढांचा है, जो भावनाओं को बर्बाद करने से रोकने की क्षमता के साथ संयुक्त है।
"द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर" में, बेंजामिन ग्राहम तर्क के साथ एक ऐसी रूपरेखा प्रस्तुत करते हैं जो आपकी भावनाओं को नियंत्रण में रखने में मदद करेगी। यकीनन, वह
निवेश की रणनीति पिछले सौ वर्षों के दौरान सबसे सफल लोगों में से एक रही है।
प्रभावशाली रिकॉर्ड, केवल ग्राहम के ही नहीं, बल्कि उनके कई शिष्यों की भी अनदेखी करना असंभव है।
इनमें सबसे चमकीला चमकता सितारा वारेन बफेट है, जो इस लेख को लिखने के समय दुनिया का तीसरा सबसे धनी व्यक्ति है।
वारेन बफेट ने इस पुस्तक को "अब तक लिखे गए निवेश पर सर्वश्रेष्ठ पुस्तक" कहा है। इस अनुच्छेद में, मैं अपनी राय में, पुस्तक से सबसे बड़ी विशेषताओं को लिखूंगा।
1: मिस्टर मार्केट की कल्पना करें कि आप एक व्यवसाय का हिस्सा हैं जिसके लिए आपने $ 2000 का भुगतान किया है। हर दिन, श्री मार्केट नामक एक निश्चित द्विध्रुवी व्यक्ति आपके घर आता है, इस बारे में एक राय है कि आप उस व्यवसाय का कितना हिस्सा हैं।
इसके अलावा, वह आपके हिस्से को खरीदने या आपको उस आधार पर एक अतिरिक्त बेचने की पेशकश करता है। इतिहास से पता चला है कि आपके व्यवसाय का कितना हिस्सा मूल्य है, इसके बारे में श्री मार्केट की राय विशुद्ध जिबरिश हो सकती है।
उदाहरण के लिए, मार्च 2019 में, उन्होंने आपके शेयर का मूल्य $ 3600 होने का अनुमान लगाया। केवल एक साल बाद, मार्च 2020 में, उन्होंने सोचा कि इसकी कीमत $ 1000 थी।
हालांकि कंपनी की आय में 50% की वृद्धि हुई और इसी अवधि के दौरान लाभ में 20% की वृद्धि हुई। क्या आपको इस आदमी को यह तय करने देना चाहिए कि उस व्यवसाय में आपका $ 2000 का ब्याज कितना है?
बिलकूल नही! ग्राहम के मुख्य सिद्धांतों में से एक यह है कि एक स्टॉक केवल एक टिकर का प्रतीक नहीं है जो मूल्य टैग के साथ संयुक्त है, यह एक व्यवसाय में एक स्वामित्व हित है। और क्योंकि श्री मार्केट हमेशा तर्कसंगत नहीं है, इसलिए व्यवसाय का अंतर्निहित मूल्य उस कीमत से भिन्न हो सकता है जो वह इसके लिए भुगतान करने के लिए तैयार है।
वास्तव में, यह अक्सर खत्म हो जाता है या मिस्टर मार्केट आसानी से आशावादी, या इसके विपरीत बहुत निराशावादी हो जाता है। ग्राहम आपको केवल तभी निवेश करने की सलाह देते हैं, जब आप भविष्य में स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव के बिना स्टॉक को पकड़ना सहज महसूस करेंगे, जो कि मिस्टर मार्केट आपके साथ प्रस्तुत करता है।
लेकिन जो निवेशक अपने सिर को ठंडा रख सकता है, उसके लिए श्री मार्केट पैसा बनाने की एक बड़ी संभावना प्रस्तुत करता है, क्योंकि वह आपको उसके साथ सौदा करने के लिए मजबूर नहीं करता है, वह केवल आपको ऐसा करने का अवसर प्रदान करता है!
आपको उसे बेचने के लिए खुश होना चाहिए जब वह कीमतों की पेशकश करता है जो हास्यास्पद रूप से उच्च हैं, और इसी तरह, आपको उससे खरीदने के लिए खुश होना चाहिए जब वह आपको सौदेबाजी के साथ प्रस्तुत करता है।
हमें इस बात पर विचार करना चाहिए कि जिस समय ग्राहम ने यह पुस्तक लिखी थी, उस समय लोग समाचारों, पूर्वानुमानों, स्टॉक कोट्स, इत्यादि की तुलना में कहीं कम बमबारी कर रहे थे।
1970 के दशक में, श्री मार्केट सुबह अखबार के साथ मिलकर दिन में एक बार आता था। आज, वह अपना फोन खोलते समय हर बार हमारे साथ व्यापार करना चाहता है। जो, यदि आप मेरे जैसे कुछ भी हैं, तो हर दिन 100 से अधिक बार, सिर्फ इसलिए कि श्री मार्केट आपको अधिक बार दौरा करता है, इसका मतलब यह नहीं है कि आपको 1970 के दशक में लोगों की तुलना में किसी भी अधिक बार व्यापार करना चाहिए।
यदि वह आपको अपने मानकों को पूरा करने वाले प्रस्ताव के साथ पेश नहीं करता है, तो उसे अनदेखा करें, और अपने दिन के साथ आगे बढ़ें!
2: रक्षात्मक निवेशक के रूप में निवेश कैसे करें। ग्राहम के अनुसार दो प्रकार के निवेशक हैं - रक्षात्मक (या निष्क्रिय) एक और उद्यमी (या सक्रिय)।
ज्यादातर लोग रक्षात्मक रणनीति के लिए बेहतर अनुकूल होते हैं, क्योंकि जिस समय वे निवेश के लिए समर्पित होने को तैयार होते हैं, वह सीमित होता है।
रक्षात्मक निवेशक को बॉन्ड और स्टॉक के मिश्रण के साथ एक पोर्टफोलियो बनाना चाहिए, 50% स्टॉक और 50% बॉन्ड कहें।
ध्यान दें कि आपको प्रत्येक परिसंपत्ति श्रेणी में कितना समर्पित करना चाहिए यह आपकी जीवन स्थिति और स्टॉक बनाम बॉन्ड की औसत उपज में वर्तमान अंतर पर निर्भर करता है।
हर साल एक या दो बार इस आवंटन को पुनर्स्थापित करें, ताकि यदि शेयरों में केवल 40% बांड की तुलना में अचानक 60% पोर्टफोलियो हो जाए, तो स्टॉक बेचें और बांड खरीदें, जब तक कि 50/50 बहाल नहीं हो जाता।
नियमित अंतराल पर निश्चित मात्रा में पूंजी निवेश करें। उदाहरण के लिए, अपना वेतन प्राप्त करने के बाद सीधे। इसे डॉलर-लागत औसत कहा जाता है, और स्टॉक और बॉन्ड की उचित औसत कीमत की अनुमति देगा। सबसे अधिक, यह आश्वस्त करेगा कि आप गलत समय पर अपनी खरीद पर ध्यान केंद्रित नहीं करते हैं।
पोर्टफोलियो के स्टॉक घटक के लिए, रक्षात्मक निवेशक को निम्नलिखित 8 के लिए लक्ष्य करना चाहिए:
1: वह जिन कंपनियों में निवेश करता है, उनमें विविधता 10 से 30 कंपनियों के लिए पर्याप्त होनी चाहिए। इसके अलावा, सुनिश्चित करें कि आप किसी एकल उद्योग के लिए अतिरंजित नहीं हैं।
2: कंपनियां बड़ी होनी चाहिए, जिसे ग्राहम ने वार्षिक बिक्री में $ 100 मिलियन से अधिक उत्पादन के रूप में परिभाषित किया। मुद्रास्फीति के बाद, यह आज के मूल्य में लगभग $ 700 मिलियन के बराबर है।
3: उन कंपनियों की तलाश करें जो रूढ़िवादी रूप से वित्तपोषित हैं। ऐसी कंपनी में कम से कम 200% का तथाकथित "वर्तमान अनुपात" होता है। इसका मतलब यह है कि इसकी वर्तमान संपत्ति कम से कम दोगुनी है जितनी कि इसकी वर्तमान देनदारियां हैं।
4: शेयरधारकों को कम से कम पिछले 20 वर्षों के लिए लाभांश का भुगतान किया जाना चाहिए।
5: पिछले दस वर्षों में कोई कमाई घाटा नहीं।
6: पिछले दस वर्षों के दौरान आय में कम से कम 33% की वृद्धि। यह सालाना 2.9% की रूढ़िवादी वृद्धि का अनुवाद करता है।
7. संपत्ति के लिए अधिक भुगतान न करें। स्टॉक की कीमत उसके शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य के 1.5 गुना से अधिक नहीं होनी चाहिए। शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य की गणना कंपनी की देनदारियों को उसकी परिसंपत्तियों से घटाकर की जा सकती है।
8: कमाई (या तो) के लिए अधिक भुगतान न करें। पिछले 12 महीने की कमाई का उपयोग करते समय पी / ई अनुपात 15 से अधिक न होने दें। आज एक विकल्प एक इंडेक्स फंड में निवेश करना है, जिसकी परिभाषा में बाजार के औसत के समान रिटर्न होगा।
यदि आप अपने निवेश के माध्यम से औसत इनाम से संतुष्ट हैं, तो आपको केवल इन दो पहले सुविधाओं की आवश्यकता है।
3: उद्यमी निवेशक के रूप में कैसे निवेश करें। चूंकि डिफेंसिव इनवेस्टर के लिए बाजार का औसत रिटर्न हासिल करना इतना आसान है, इसलिए बाजार को मात देना एक साधारण बात होगी।
आप बस इन औसत निवेशकों की तुलना में निवेश करने के लिए थोड़ा और समय समर्पित करते हैं, है ना? एक उद्यमी निवेशक होने के लिए, और बाजार को हरा देने के लिए, इस तरह के एक तर्क के रूप में बहुत अधिक मांग है।
इसके लिए धैर्य, अनुशासन, सीखने की उत्सुकता और बहुत समय की आवश्यकता होती है। कई पेशेवर और निजी निवेशक इसके लिए अनुकूल नहीं हैं।
श्री मार्केट के मूल्य कोटेशन का शिकार होना आसान है, जिसकी कोई कल्पना नहीं कर सकता है।
2000 के दशक की शुरुआत में, दो बड़े म्यूचुअल फंडों में मुख्य निवेश रणनीतिकार द्वारा किए गए डॉट कॉम-बबल के चरम पर, इन दो वक्तव्यों को सुनें: "यह एक नई विश्व व्यवस्था है ...." "हम देखते हैं कि लोग सभी को छोड़ देते हैं सही कंपनियों, सभी सही लोगों के साथ, सही दृष्टि के साथ, क्योंकि उनके शेयर की कीमत बहुत अधिक है। " "यह सबसे खराब गलती है जो एक निवेशक कर सकता है।" "क्या दो साल पहले की तुलना में आज शेयर बाजार जोखिम भरा है क्योंकि कीमतें अधिक हैं? जवाब नहीं है!" लेकिन जवाब हां, हां, हां है! बेशक, दोनों बयान उन निवेशकों के लिए महंगा हो गए, जिन्होंने इन फंडों में अपना पैसा लगाया।
चूंकि कंपनियां जो मुनाफा कमा सकती हैं, वे परिमित हैं, इन कंपनियों के लिए बुद्धिमान निवेशक को जो कीमत चुकानी चाहिए, वह परिमित भी होनी चाहिए।
मूल्य वास्तव में उद्यमी निवेशक के लिए एक महत्वपूर्ण कारक है। जैसे बाजार तेजी से बढ़ते हुए कंपनियों पर हावी हो जाता है या किसी अन्य कारण से ग्लैमरस हो जाता है, वैसे ही यह असंतोषजनक विकास के साथ लोगों को प्रभावित नहीं करता है।
इसलिए बुद्धिमान निवेशक को यथासंभव "ग्रोथ स्टॉक" से बचने की कोशिश करनी चाहिए। क्यों? केवल इसलिए कि निवेश का निर्णय भविष्य की कमाई पर अपेक्षाकृत अधिक आधारित है, और भविष्य की कमाई वर्तमान मूल्यांकन से कम विश्वसनीय है।
यदि आप, दूसरी ओर, एक कंपनी पा सकते हैं, जो अपनी शुद्ध कार्यशील पूंजी की तुलना में कम है, तो आप अनिवार्य रूप से सभी अचल संपत्तियों, जैसे भवन, मशीनरी सद्भावना, आदि के लिए कुछ भी भुगतान नहीं करते हैं।
वर्तमान परिसंपत्तियों से कुल देनदारियों को घटाकर शुद्ध कार्यशील पूंजी की गणना की जा सकती है। ऐसी कंपनियां ग्राहम के निवेश करियर के दौरान वास्तव में लाभदायक साबित हुईं।
दुर्भाग्य से, वे कठिन भालू बाजारों के अलावा आज दुर्लभ हैं। सौभाग्य से, ग्राहम उद्यमी निवेशक के लिए निवेश खोजने का एक अतिरिक्त तरीका सुझाता है। ये मानदंड उन लोगों के समान हैं, जिन्हें रक्षात्मक निवेशकों को उपयोग करना चाहिए, लेकिन बाधाएं कम हैं, जिससे उद्यमी को अधिक कंपनियों पर विचार करने की अनुमति मिलती है।
ध्यान दें कि कंपनी के आकार के संबंध में कोई अड़चन नहीं है। इसके अलावा, कुछ विविधीकरण लागू किया जाना चाहिए, लेकिन आयोजित कंपनियों की संख्या सक्रिय निवेशक के लिए पत्थर में नहीं खुदी हुई है। किसी कंपनी का विश्लेषण करने में, उद्यमी को अपनी वार्षिक वित्तीय रिपोर्टों का भी अध्ययन करना चाहिए।
ग्राहम ने इस विषय पर एक पूरी पुस्तक लिखी है जिसका नाम है "वित्तीय विवरणों की व्याख्या।" इसलिए हमें एक और मौके पर इस बारे में और बात करनी चाहिए।
4: सुरक्षा के एक मार्जिन पर जोर दें। एक जोखिम है कि कोई भी सावधानीपूर्वक विचार वास्तव में समाप्त नहीं हो सकता है: गलत होने का जोखिम। हालाँकि, आप इस जोखिम को कम कर सकते हैं। ऐसा करने के लिए, आपको यह आग्रह करना चाहिए कि आपके द्वारा किए गए प्रत्येक निवेश में "सुरक्षा का मार्जिन" हो।
। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, किसी कंपनी का मूल्य और मूल्य हमेशा समान नहीं होता है। जब कीमत अपने गणना मूल्य के अधिकतम दो तिहाई पर होती है, तो निवेशक को सुरक्षा के पर्याप्त मार्जिन के साथ एक कंपनी मिली है।
आप एक जहाज का निर्माण नहीं करेंगे जो कि डूब जाता है यदि 31 वाइकिंग उस पर सवार हो जाते हैं, यदि आप जानते हैं कि इसका नियमित रूप से उपयोग किया जाएगा तो उनमें से 30 को परिवहन के लिए उपयोग किया जाएगा। न तो आपको उस स्टॉक में निवेश करना चाहिए जो आपको लगता है कि मूल्य है, कहते हैं, $ 31 अगर यह वर्तमान में $ 30 की कीमत है। हो सकता है कि आपकी गणना गलत हो।
पहले मामले में, गुस्सा (और गीला) वाइकिंग्स का एक समूह आपको नीचे शिकार कर सकता है। दूसरे में, आप अपनी वित्तीय स्वतंत्रता को कुछ वर्षों के लिए स्थगित कर सकते हैं। मुझे नहीं पता कि मैं किस स्थिति को बदतर मानूंगा:
सुरक्षा के मार्जिन का उपयोग करें! पुस्तक में प्रयुक्त एक सूत्र आपको किसी कंपनी के मूल्य के बारे में कुछ जानकारी दे सकता है, और इसलिए यदि इसे सुरक्षा के मार्जिन के साथ खरीदा जा सकता है। मूल्य = वर्तमान (सामान्य) कमाई x 8.5 + 2 x अपेक्षित वार्षिक वृद्धि दर
विकास दर अगले 7 से 10 वर्षों के लिए कमाई की अनुमानित वार्षिक विकास दर के बराबर होनी चाहिए।
ध्यान दें कि हम सूत्र का उपयोग पीछे की ओर भी कर सकते हैं, यह पता लगाने के लिए कि आने वाले 7 से 10 वर्षों में इन कंपनियों को कितना बढ़ना चाहिए, आज की स्टॉक कीमतें तर्कसंगत हैं।
5: जोखिम और इनाम हमेशा परस्पर संबंधित नहीं होते हैं। शैक्षणिक सिद्धांत के अनुसार, वापसी की दर जो एक निवेशक की उम्मीद कर सकता है वह उस जोखिम की डिग्री के आनुपातिक होनी चाहिए जिसे वह स्वीकार करने के लिए तैयार है।
जोखिम को तब निवेश पर रिटर्न की अस्थिरता के रूप में मापा जाता है, जिसका अर्थ है, यह ऐतिहासिक रूप से अपने अपेक्षित मूल्य से कितना अलग है।
ग्राहम इस कथन से सहमत नहीं हैं। इसके बजाय, उनका तर्क है कि अक्सर संपत्ति की कीमत और मूल्य काट दिया जाता है। इसलिए, एक निवेशक जो वापसी की उम्मीद कर सकता है वह सौदेबाजी की संपत्ति का पता लगाने के लिए उसे कितना समय और प्रयास देता है।
न्यूनतम रिटर्न रक्षात्मक (या निष्क्रिय) निवेशक के लिए जाता है, जबकि अधिकतम उस उद्यमी निवेशक के पास जाता है जो अधिकतम बुद्धिमत्ता और कौशल का अभ्यास करता है।
इस पर विचार करें: यह सुबह 4:00 बजे है, और आप अपने दोस्तों के साथ मास्को की सड़कों पर शराब पीकर बाहर गए हैं। आप तय करते हैं कि इसे रात कहने की जल्दी है, और इसलिए आप शहर के अधिक अस्पष्ट भागों में समाप्त होते हैं।
विशेष रूप से अस्पष्ट बार में आपको एक आदमी से संपर्क किया जाता है जो पूछता है: "क्या आप एक गेम खेलना चाहते हैं?" "ठीक है, बेशक, खेल मजेदार हैं!" आपका सबसे कम से कम सोबर दोस्त जवाब देता है।
वह आदमी आपके सामने एक परिक्रमा लगाता है, जो एक ही गोली से भरी हुई है। "मैं तुम्हें $ 10,000 दूंगा अगर तुम एक गोली लेने की हिम्मत करोगे, रूसी रूले।" आपका शराबी दोस्त बंदूक लिए बाहर पहुंचता है, लेकिन आप उसे रोकते हैं। "मुझे लगता है कि हम इस पर गुजरेंगे" आप विनम्रता से आदमी को सूचित करते हैं। "मुझे ऐसा लगा" वह जवाब देता है ... "दो शॉट्स लेने के लिए $ 100,000 क्या होगा?"
अब, यह कहानी एक उच्च जोखिम लेने के लिए एक उच्च संभावित इनाम की मांग के शैक्षणिक तरीके का प्रतिनिधित्व करती है। पहली पेशकश में, आपको अपने दिमाग को उड़ाने के 16.7% जोखिम में $ 10,000 प्राप्त करने थे। दूसरे प्रस्ताव में, इनाम $ 100,000 है क्योंकि आपके सिर के माध्यम से एक छेद लगाने का जोखिम 33.3% हो गया है।
तार्किक लगता है, है ना? लेकिन शेयर बाजार में निवेश करने की जरूरत नहीं है! याद रखें कि मूल्य और मूल्य समान नहीं हैं।
जब आप एक कंपनी को डॉलर पर 60 सेंट की दर से खरीदते हैं, तो आपके पास एक बड़ा संभावित इनाम और कम जोखिम होता है। इसके अलावा, यदि आप एक और कंपनी पा सकते हैं, जिसे आप डॉलर पर 40 सेंट में खरीद सकते हैं, तो आपको एक बेहतर संभावित इनाम मिल गया है, और भी कम जोखिम के साथ!
उनके सही दिमाग में कोई कैसे तर्क दे सकता है कि 40 सेंट की कीमत पर एक डॉलर को खरीदना 60 सेंट पर एक डॉलर खरीदना जोखिम भरा है, सिर्फ इसलिए कि संभावित इनाम अधिक है?
सबसे पहले बाजार समय-समय पर अति-आशावादी और बहुत निराशावादी हो जाता है। इस बात को प्रभावित न होने दें कि आपको क्या लगता है कि आपकी संपत्ति का सही मूल्य क्या है।
इसके बजाय, इसे एक व्यवसाय के अवसर के रूप में देखें, जहाँ आपको एक ऐसे व्यक्ति के साथ व्यवहार करना है, जिसे यह पता नहीं है कि वह क्या कर रहा है!
दूसरे, रक्षात्मक निवेशक को स्टॉक और बॉन्ड के विविध पोर्टफोलियो के लिए जाना चाहिए, जहां स्टॉक श्रेणी में मुख्य रूप से कम कीमत वाले मुद्दे होते हैं।
तीसरा, उद्यमी को उन शेयरों के लिए भी लक्ष्य बनाना चाहिए जो कम कीमत की प्रवृत्ति दिखाते हैं। यदि वह एक ऐसी कंपनी पा सकता है जो अपनी शुद्ध कार्यशील पूंजी के नीचे कारोबार कर रही है, तो उसे अपना एल डोराडो मिल सकता है।
चौथा यह है कि किसी संपत्ति का अधिग्रहण करते समय बुद्धिमान निवेशक को सुरक्षा के मार्जिन पर जोर देना चाहिए।
और अंत में, यह है कि जोखिम और इनाम आवश्यक रूप से सहसंबद्ध नहीं हैं। ग्राहम की सलाह के बारे में आप क्या सोचते हैं? क्या वे आज भी उतने ही लागू हैं, जितने 1970 के दशक में थे? नीचे टिप्पणी में अन्य दर्शकों के साथ अपने विचार साझा करें। हमेशा की तरह, यदि आप चाहते हैं कि मैं निवेश, व्यक्तिगत वित्त या धन प्रबंधन पर एक पुस्तक का सारांश दूं, तो कृपया उस पर भी टिप्पणी करें। और अगर आप पाते हैं कि इस पुस्तक की कोई भी विशेषता विशेष रूप से दिलचस्प है और मैं चाहता हूं कि मैं इस पर विस्तार करूं, तो शर्मिंदा न हों, आप उस पर भी टिप्पणी कर सकते हैं! धन्यवाद ।
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